配查信信贷增速领跑下一站：科技金融如何适配创新周期？

　　中经记者慈玉鹏北京报道配查信

　　科技金融居于金融“五篇大文章”首位，近年来发展迅速，尤其体现在信贷支持方面。

　　截至2025年3月末，科技型中小企业贷款、“专精特新”企业贷款的年复合增长率均超过各项贷款的年复合增长率。今年一季度，科技型中小企业本外币贷款余额同比增长24%。

　　但同时，金融支持科技创新也面临一些挑战。最主要的原因是科技型企业生命周期不同阶段、风险特征和融资需求有很大差异，导致金融供给的适配性不足。

　　对此，有业内人士建议，应进一步优化科技企业的金融供给体系，针对科技企业不同周期建立完善的融资政策。例如，在种子期和初创期，可设立国家级科技型中小企业发展基金，同时借鉴合肥“研值分”模型的成功经验，在全国范围内推广技术创新量化评估体系。

　　信贷支持加码

　　近年来，科技金融支持力度不断提高。

　　《2025年一季度金融机构贷款投向统计报告》显示，2025年一季度末，获得贷款支持的科技型中小企业27.18万家，获贷率为49.6%配查信，比去年同期高3.6个百分点。科技型中小企业本外币贷款余额3.33万亿元，同比增长24%，增速比各项贷款高17.1个百分点。获得贷款支持的高新技术企业26.71万家，获贷率为57.7%，比去年同期高1.3个百分点。高新技术企业本外币贷款余额18.45万亿元，同比增长8.5%，增速比各项贷款高1.6个百分点。

　　与此同时，金融支持科技创新也面临挑战。中国人民银行副行长陶玲在“2025天津五大道金融论坛”上表示，在信贷、债券融资方面，科技型企业往往现金流不稳定，风险和不确定性高，财务透明度低等。在股权融资方面，长期资本、耐心资本、战略资本尚不足。

　　某股份制银行人士表示，一直以来，科创企业具有“三高一轻”特点，即轻资产、投入高、成长高、风险较高。同时，在科技发展新形势下，科创企业技术更新迭代更快速、商业模式更新颖、管理模式更特殊，信贷周期与科创企业发展周期难以匹配，上述问题导致银行科创金融业务推进存在一定困难。科创企业需要的金融服务兼具综合化和个性化。

　　北京财富管理行业协会特约研究员杨海平告诉《中国经营报》记者，中国科创金融匹配创新周期和风险特征的难点主要和中国的金融结构有关。一般而言，股权融资与科技型企业的融资需求适配性较好，但中国股权融资发展相对滞后，债权融资占有绝对地位，生态有待完善。由于债权融资的收益模式、风险筛选标准以及与债权融资相匹配的风险文化等原因，以债权融资去匹配科技企业的需求，至少存在三个方面的不匹配：其一，融资期限较难匹配，科创企业的投资回报期较长；其二，风险标准较难匹配，科创企业难以满足债务融资所需财务标准和抵质押物标准；其三，商业银行承担的风险和所获得的收益不匹配。

　　上海大学上海科技金融研究所高级研究员陆岷峰也表示，科技金融的难点本质上是风险收益结构错配、制度供给滞后与市场机制不协同的综合体现。这些难点主要源于科技型企业独特的生命阶段特征和风险属性，导致传统金融供给难以有效适配。科技型企业从初创到成熟，不同阶段风险特征和融资需求差异显著。例如，早期企业（如种子期、初创期）技术不确定性强、市场验证不足，需高容忍度风险资本；成长期企业虽具备一定市场基础，却面临现金流波动大、大规模融资需求。然而，金融机构普遍以标准化风控模型为主，难以动态适配这种非线性风险变化，造成信贷资源错配或供给缺位。

　　“再例如，信贷与债券融资的固有约束。”陆岷峰指出，科技型企业轻资产属性显著，导致现金流高度不稳定、财务透明度偏低，增加了债务融资难度。银行信贷依赖稳定现金流和抵押担保，而初创企业往往缺乏历史财务数据，高风险不确定性令信贷审批趋严。债券市场同样受限于发行人信用评级要求，企业难以承受融资成本高、期限短的约束，尤其在经济周期波动中，融资可得性进一步下降。

　　今年5月，多部门联合发布《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》（以下简称《措施》）指出，建立银行信贷支持科技创新的专项机制。制定科技金融支持的科技型企业识别标准，建立科技型企业推荐机制，便利银行业保险业金融机构精准有效提供支持。鼓励商业银行设立科技金融专门机构，在科技资源密集的地区设立科技支行。鼓励有条件的银行探索较长周期的科技创新贷款内部绩效考核方案，建立尽职免责机制。选择在部分商业银行和试点城市开展科技企业并购贷款试点，将贷款占并购交易价款比例提高到80%，贷款期限延长到10年。

　　建构匹配的金融供给体系

　　记者采访了解到，银行机构目前针对科技企业发展周期已作出不同应对。例如，在初创期，通过“技术流”授信评价方法，着重考察企业的科技创新能力，通过投贷联动、高科技人才创业贷等产品支持，破解轻资产初创科技企业融资难题；在成长期，提供研发贷、工业厂房按揭贷等多元化融资产品，满足科技企业扩大生产、项目建设和研发创新等资金需求；在成熟期，定制并购重组、上市辅导等资本运作方案，支持科技企业实现资源整合与产业升级，实现资本价值最大化。

　　从行业看，如何进一步破题周期适配问题？杨海平告诉记者，需要从产品和业务模式、机制、市场规则、金融生态几个维度进行优化。实际上，培育中国特色的科创金融模式已经取得了明显成效，科创金融的中国方案已经跃然纸上，目前需要做的是在前期探索基础上持续发力。在产品和业务模式方面，应在知识产权质押贷款的基础上，继续完善投贷联动模式，并探索远期共赢的利率定价模式。在体制机制方面，应进一步发挥中国体制优势，持续优化政府推动的母基金模式，以全球价值链（GVC）、“基金丛林”加综合赋能的模式培育新质生产力。与此同时，在商业银行机体上嫁接投行基因，稳妥推进金融资产投资公司（AIC）探索。以此催生出战略资本、耐心资本风气潮涌的新局面。

　　杨海平同时建议，在市场规则方面，要持续优化科创债、科创票据的产品结构、市场规则，将债务资本引流至股权融资渠道。在科创金融服务生态方面，持续推进资本市场高质量发展，多措并举培育私募股权二级市场基金（S基金），形成耐心资本接力，优化并购金融制度环境，为股权投资提供更多的退出通道。下大力气消除耐心资本、大胆资本、战略资本募投管退各环节的痛点、堵点、难点。

　　陆岷峰告诉记者，科技型企业的发展具有明显的阶段性特征，需要建立与之匹配的金融供给体系。在种子期和初创期，建议设立国家级科技型中小企业发展基金，通过风险补偿、贴息贷款等政策工具降低投资风险。可借鉴合肥“研值分”模型的成功经验，在全国范围内推广技术创新量化评估体系。对于成长期企业，应重点创新债权融资工具，将知识产权、研发投入等非财务指标纳入信贷评审标准，开发投贷联动、选择权贷款等混合型金融产品。针对成熟期企业，需要拓宽长期资本来源渠道，鼓励社保基金、保险资金提高对硬科技领域的投资比例，试点科技成果转化保险，探索知识产权证券化之类新型退出机制。

　　值得一提的是，资本市场在某些方面更能匹配科技企业不同周期的融资需求。记者注意到，《措施》强调，要发挥资本市场支持科技创新的关键枢纽作用，优先支持取得关键核心技术突破的科技型企业上市融资、研究制定提升区域性股权市场对科技型中小企业服务能力的政策文件、建立债券市场“科技板”等。发挥科技保险支持创新的减震器和稳定器作用，制定科技保险高质量发展的意见、探索以共保体方式开展重点领域科技保险风险保障、开展重大技术攻关风险分散机制试点、鼓励险资参与国家重大科技任务等。

　　“资本市场在科技金融体系中扮演着重要角色。”陆岷峰建议，优化并购重组机制，推广科创板“并购六条”经验，简化硬科技企业吸收合并审批流程配查信，鼓励产业链整合。同时，发展私募股权二级市场，试点区域性股权市场开展PE/VC份额转让，提高早期资本流动性。此外，探索建立科技型企业债券融资专项通道，适当放宽发债条件，降低融资成本，为科技型企业提供更加多元化的融资选择。

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